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L'or et le pétrole brut en profitent et contribuent à alimenter un environnement plus inflationniste.
La vigueur persistante de l'économie américaine amène les marchés à se demander si la Fed doit réduire les taux d'intérêt de manière agressive au cours de ce cycle.
Le mois dernier, la Fed a indiqué que ses taux pourraient baisser de plus de 250 points de base au cours de ce cycle.
À moins que la confiance ne soit rétablie quant à la capacité de la Fed à atteindre son objectif d'inflation de manière durable, les prix des matières premières pourraient continuer à surperformer.
Le pétrole brut et l'or sont deux matières premières qui se trouvent à l'épicentre du débat.
L'économie américaine continue de réserver de bonnes surprises, comme l'a montré le rapport exceptionnel de vendredi dernier sur les emplois non agricoles, qui a révélé une forte augmentation de l'emploi, une hausse de la participation à la population active, une baisse du chômage et une nouvelle hausse importante des revenus des salariés.
La demande continuant à dépasser ce que l'économie peut offrir, il n'est pas surprenant de voir de tels chiffres de l'emploi, ni une inflation inconfortablement supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed. Malgré l'augmentation rapide des taux d'intérêt décidée par la Fed au cours des deux dernières années, l'économie continue de bien se porter, en partie grâce à une forte croissance démographique et à des déficits budgétaires records qui ne datent pas de l'époque de la crise.
Les preuves s'accumulent que les baisses de taux de la Fed pourraient ne pas être nécessaires cette année, les prix du marché ayant été ramenés à deux baisses seulement, contre plus de sept plus tôt dans l'année. ratescuts.jpg
Malgré l'important recalibrage des taux, les prévisions d'inflation à long terme fondées sur le marché continuent d'augmenter, les taux moyens pour les cinq (ligne bleue) et dix ans (ligne noire) à venir s'établissant respectivement à 2,43 % et 2,38 %, selon les swaps d'inflation, bien au-delà du mandat de 2 % de la Fed et s'en éloignant de plus en plus.
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Si la hausse des prix des matières premières a stimulé les attentes en matière d'inflation, tout comme les premiers signes d'un lent redressement de l'économie chinoise, on peut soutenir que le facteur le plus important est le nombre de baisses de taux d'intérêt que la Fed annonce pour l'ensemble du cycle économique, et pas seulement pour cette année.
Comme l'indiquent les projections économiques de la Fed en mars, l'estimation médiane du taux des fonds fédéraux à long terme du FOMC n'est que de 2,6 %, soit plus de 250 points de base en dessous de la fourchette cible actuelle des taux de 5,25 à 5,5 %.
L'estimation à long terme est le niveau auquel la Fed pense que les paramètres de la politique monétaire maintiendront l'inflation et le chômage à un niveau stable. Ensuite, regardez comment l'économie s'en sort avec le taux des fonds à des sommets de plusieurs décennies.
Avec un assouplissement d'une telle ampleur, on craint qu'une réduction des taux à ces niveaux soit beaucoup trop stimulante pour ramener l'inflation à des niveaux acceptables, ce qui explique pourquoi tant de couvertures contre l'inflation et de valeurs sûres s'envolent.
Les marchés craignent que la Fed ne se trompe sur l'ampleur des réductions qu'elle devra opérer, ce qui, combiné aux fondamentaux et aux données techniques, place une fusée sous les prix des matières premières.
La configuration du marché
L'or et le pétrole brut ont peut-être commencé la semaine en baisse, car les couvertures contre une escalade des tensions géopolitiques au cours du week-end ont été dénouées. Toutefois, les facteurs sous-jacents qui ont contribué à leur hausse incessante restent en place, ce qui laisse présager que toute faiblesse pourrait être de courte durée.
En ce qui concerne le brut, la discipline de l'offre des producteurs alignés sur l'OPEP et la résistance de la demande continuent de resserrer les conditions du marché, soutenant les gains de prix. Les risques géopolitiques sont également très élevés au Moyen-Orient. Ce dernier point est également un facteur positif pour l'or, tout comme la crainte que ce soit l'inflation qui reste plus longtemps élevée, et non les taux d'intérêt. Le sous-investissement antérieur dans la production d'or est un autre facteur contribuant à la hausse des prix.
Par conséquent, les achats à la baisse restent la stratégie privilégiée jusqu'à ce que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient s'apaisent de manière significative ou que la Réserve fédérale et/ou les nouvelles données répondent au malaise croissant concernant les perspectives d'inflation aux États-Unis.
Pétrole brut
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Le pétrole brut s'est fortement replié au début des échanges asiatiques, les couvertures géopolitiques mises en place au cours du week-end ayant été dénouées, ce qui, combiné à des conditions de surachat, a entraîné une baisse de plus de 2 %. Après avoir cassé la tendance haussière mineure remontant à la fin mars, le prochain niveau de baisse se situe à 84,85 dollars.
Les baisses vers 84,85 $ ont été achetées agressivement la semaine dernière et le prix a rebondi sur ce niveau aujourd'hui, ce qui en fait un point d'entrée décent pour les positions longues avec un stop en dessous du support mineur à 84,50 $ pour la protection. L'objectif initial serait de combler l'écart laissé au cours du week-end, donc autour de 86,60 $. Au-delà, le sommet de vendredi de 87,64 $ serait en vue.
L'or
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Le retracement de l'or au début des échanges asiatiques n'a pas duré longtemps, le prix rebondissant agressivement à partir du support à 2304,90 $. Cela aurait été le point d'entrée pour les positions longues, avec un stop en dessous, mais le prix a simplement bougé trop rapidement pour que cette note soit publiée à temps.
Si le cours revenait à ce niveau, il y aurait une idée de transaction potentielle. Par ailleurs, compte tenu de la rapidité du rebond, les traders pourraient envisager d'acheter une rupture des records au-dessus de 2330 $ avec un stop en dessous pour se protéger.
Comme mentionné ci-dessus, la géopolitique et le sentiment à l'égard des perspectives des taux d'intérêt américains sont des facteurs clés à prendre en compte dans le trading du brut et de l'or en ce moment, ce qui rend les rapports de l'IPC et de l'IPP américains importants cette semaine.
En ce qui concerne les perspectives américaines, il est possible d'envisager une hausse du brut et de l'or indépendamment de la manière dont les rapports sur l'inflation sont publiés - d'autres surprises à la hausse pourraient contribuer à alimenter les inquiétudes concernant l'inflation, en particulier si les commentaires de la Fed continuent d'indiquer que des réductions de taux sont probables plus tard dans l'année, tandis qu'une sous-estimation pourrait agir pour adoucir le dollar américain, un résultat qui profite généralement aux prix des produits de base.
Par conséquent, l'évolution de la situation géopolitique pourrait constituer le principal facteur de changement.
Ce ne sont pas seulement les fondamentaux et les aspects techniques qui sont à l'origine de la hausse actuelle d'une grande partie du complexe des matières premières, mais aussi une réflexion collective des opérateurs sur ce que les réductions de taux de plus de 250 points de base opérées par la Réserve fédérale au cours de ce cycle signifieront pour la trajectoire de l'inflation mondiale à long terme.
L'or et le pétrole brut en profitent et contribuent à alimenter un environnement plus inflationniste.
La vigueur persistante de l'économie américaine amène les marchés à se demander si la Fed doit réduire les taux d'intérêt de manière agressive au cours de ce cycle.
Le mois dernier, la Fed a indiqué que ses taux pourraient baisser de plus de 250 points de base au cours de ce cycle.
À moins que la confiance ne soit rétablie quant à la capacité de la Fed à atteindre son objectif d'inflation de manière durable, les prix des matières premières pourraient continuer à surperformer.
Le pétrole brut et l'or sont deux matières premières qui se trouvent à l'épicentre du débat.
L'économie américaine continue de réserver de bonnes surprises, comme l'a montré le rapport exceptionnel de vendredi dernier sur les emplois non agricoles, qui a révélé une forte augmentation de l'emploi, une hausse de la participation à la population active, une baisse du chômage et une nouvelle hausse importante des revenus des salariés.
La demande continuant à dépasser ce que l'économie peut offrir, il n'est pas surprenant de voir de tels chiffres de l'emploi, ni une inflation inconfortablement supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed. Malgré l'augmentation rapide des taux d'intérêt décidée par la Fed au cours des deux dernières années, l'économie continue de bien se porter, en partie grâce à une forte croissance démographique et à des déficits budgétaires records qui ne datent pas de l'époque de la crise.
Les preuves s'accumulent que les baisses de taux de la Fed pourraient ne pas être nécessaires cette année, les prix du marché ayant été ramenés à deux baisses seulement, contre plus de sept plus tôt dans l'année. ratescuts.jpg
Malgré l'important recalibrage des taux, les prévisions d'inflation à long terme fondées sur le marché continuent d'augmenter, les taux moyens pour les cinq (ligne bleue) et dix ans (ligne noire) à venir s'établissant respectivement à 2,43 % et 2,38 %, selon les swaps d'inflation, bien au-delà du mandat de 2 % de la Fed et s'en éloignant de plus en plus.
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Si la hausse des prix des matières premières a stimulé les attentes en matière d'inflation, tout comme les premiers signes d'un lent redressement de l'économie chinoise, on peut soutenir que le facteur le plus important est le nombre de baisses de taux d'intérêt que la Fed annonce pour l'ensemble du cycle économique, et pas seulement pour cette année.
Comme l'indiquent les projections économiques de la Fed en mars, l'estimation médiane du taux des fonds fédéraux à long terme du FOMC n'est que de 2,6 %, soit plus de 250 points de base en dessous de la fourchette cible actuelle des taux de 5,25 à 5,5 %.
L'estimation à long terme est le niveau auquel la Fed pense que les paramètres de la politique monétaire maintiendront l'inflation et le chômage à un niveau stable. Ensuite, regardez comment l'économie s'en sort avec le taux des fonds à des sommets de plusieurs décennies.
Avec un assouplissement d'une telle ampleur, on craint qu'une réduction des taux à ces niveaux soit beaucoup trop stimulante pour ramener l'inflation à des niveaux acceptables, ce qui explique pourquoi tant de couvertures contre l'inflation et de valeurs sûres s'envolent.
Les marchés craignent que la Fed ne se trompe sur l'ampleur des réductions qu'elle devra opérer, ce qui, combiné aux fondamentaux et aux données techniques, place une fusée sous les prix des matières premières.
La configuration du marché
L'or et le pétrole brut ont peut-être commencé la semaine en baisse, car les couvertures contre une escalade des tensions géopolitiques au cours du week-end ont été dénouées. Toutefois, les facteurs sous-jacents qui ont contribué à leur hausse incessante restent en place, ce qui laisse présager que toute faiblesse pourrait être de courte durée.
En ce qui concerne le brut, la discipline de l'offre des producteurs alignés sur l'OPEP et la résistance de la demande continuent de resserrer les conditions du marché, soutenant les gains de prix. Les risques géopolitiques sont également très élevés au Moyen-Orient. Ce dernier point est également un facteur positif pour l'or, tout comme la crainte que ce soit l'inflation qui reste plus longtemps élevée, et non les taux d'intérêt. Le sous-investissement antérieur dans la production d'or est un autre facteur contribuant à la hausse des prix.
Par conséquent, les achats à la baisse restent la stratégie privilégiée jusqu'à ce que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient s'apaisent de manière significative ou que la Réserve fédérale et/ou les nouvelles données répondent au malaise croissant concernant les perspectives d'inflation aux États-Unis.
Pétrole brut
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Le pétrole brut s'est fortement replié au début des échanges asiatiques, les couvertures géopolitiques mises en place au cours du week-end ayant été dénouées, ce qui, combiné à des conditions de surachat, a entraîné une baisse de plus de 2 %. Après avoir cassé la tendance haussière mineure remontant à la fin mars, le prochain niveau de baisse se situe à 84,85 dollars.
Les baisses vers 84,85 $ ont été achetées agressivement la semaine dernière et le prix a rebondi sur ce niveau aujourd'hui, ce qui en fait un point d'entrée décent pour les positions longues avec un stop en dessous du support mineur à 84,50 $ pour la protection. L'objectif initial serait de combler l'écart laissé au cours du week-end, donc autour de 86,60 $. Au-delà, le sommet de vendredi de 87,64 $ serait en vue.
L'or
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Le retracement de l'or au début des échanges asiatiques n'a pas duré longtemps, le prix rebondissant agressivement à partir du support à 2304,90 $. Cela aurait été le point d'entrée pour les positions longues, avec un stop en dessous, mais le prix a simplement bougé trop rapidement pour que cette note soit publiée à temps.
Si le cours revenait à ce niveau, il y aurait une idée de transaction potentielle. Par ailleurs, compte tenu de la rapidité du rebond, les traders pourraient envisager d'acheter une rupture des records au-dessus de 2330 $ avec un stop en dessous pour se protéger.
Comme mentionné ci-dessus, la géopolitique et le sentiment à l'égard des perspectives des taux d'intérêt américains sont des facteurs clés à prendre en compte dans le trading du brut et de l'or en ce moment, ce qui rend les rapports de l'IPC et de l'IPP américains importants cette semaine.
En ce qui concerne les perspectives américaines, il est possible d'envisager une hausse du brut et de l'or indépendamment de la manière dont les rapports sur l'inflation sont publiés - d'autres surprises à la hausse pourraient contribuer à alimenter les inquiétudes concernant l'inflation, en particulier si les commentaires de la Fed continuent d'indiquer que des réductions de taux sont probables plus tard dans l'année, tandis qu'une sous-estimation pourrait agir pour adoucir le dollar américain, un résultat qui profite généralement aux prix des produits de base.
Par conséquent, l'évolution de la situation géopolitique pourrait constituer le principal facteur de changement.